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哈工智能（现名“工智退”）走势图 郭晨凯 制图
从昔日的“成本伯乐”，到如今深陷成本困局的“失信东谈主”
与泡泡玛特交臂失之，投2家上市公司1家退市1家被“*ST”
十年前，艾迪是聚光灯下的创投界“女袼褙”，领先认准了泡泡玛特独创东谈主王宁但投资未果，成为投资界津津乐谈的“擦肩而过”。
如今，她的名字却与两家深陷危险的上市公司系缚，带着“失信被扩充东谈主”的标签，重新闯入公众视线。
2016年底，艾迪与乔徽这对“成本+技艺”组合以32.4亿元高溢价收购友利控股（后改名“哈工智能”），试图打造智能制造标杆企业。然则，这场曾被商场追捧的连环运作，最终以市值缩水97%、退市的结局遗弃，成为成本商场投契者的警示录。
2021年，艾迪又联手闫春雨接盘了另一家上市公司天喻信息（*ST天喻（300205）），结局亦然惨淡完了。
创业维艰。投资东谈主转型作念实业，要执掌上市公司，势必要克服理念上的“水土不平”。上海证券报记者采访的多位创投契构东谈主士均对艾迪的腐化唏嘘不已，但也从中反想：倘若带着短期套现的逐利想维，岂肯实现上市公司的永久成长？
云山雾罩的成本腾挪之术与实体企业一分一厘赢利的产业法规存在着骨子的背离。从高杠杆、快节拍转向深耕产业整合的发展方式，或是破局之谈。
曾与泡泡玛特交臂失之
如今的创投江湖，鲜有艾迪的身影。但在多年前，艾迪如祖国内创投圈一位活跃的“女袼褙”。中国创投委联席会长、创业导师、着名投资东谈主……当时的艾迪带着这些标签出当今聚光灯下，频频参加电视节目次制。
2015年，艾迪取得中国创投委优秀股权和创业投资家零碎设立奖。
公告露出的简历流露：艾迪于1995年至1999年，任Tasman齐集发展有限公司总司理；2000年至2007年，任北京高能投辛勤理有限公司总司理；2007年至2011年，任上海永宣创业投辛勤理公司副总司理；2011年2015年，任北京联创永金投辛勤理有限公规则定代表东谈主、扩充董事、总司理；2015年于今，担任北京联创永宣投辛勤理股份有限公司（现名“联创集团”）法定代表东谈主、董事长、总司理。
让她名噪一时的并非某个经典投资样子，而是一档综艺节目。
2016年，一档创投类真东谈主秀节目《创客中国》走进公众视线，艾迪担任节目导师。
在这档节目里，她与泡泡玛特早早再见，但擦肩而过。彼时，还较为青涩的泡泡玛特独创东谈主王宁正在四处找投资，由此登上了《创客中国》，并寻求出让10%股权融资6000万元。
当时潮玩商场刚刚萌芽，泡泡玛特还属于一个大多数东谈主“看不懂”的企业，但艾迪嗅到了其中的契机，她给出6000万元占股15%的报价，可惜最终未能达成往复。
如今，泡泡玛特市值已超3000亿港元，艾迪和其他相通未拿到泡泡玛特份额的节目导师，与王宁“擦肩而过”的故事被视为创投圈的一大缺憾案例。
在联创集团及酌量公司的履职，是艾迪在投资路上最值得说谈的一段经历。数据流露，经由多年发展，联创集团实现料理基金范畴逾400亿元，投资了300多家企业，其中98家企业实现退出。
不外尔后，创投业大浪淘沙、几经更替，艾迪驱动转战二级商场。
败走两家上市公司
近期，一家上市公司退市警钟响起，艾迪因此再次被媒体聚焦。
2025年6月，哈工智能（现名“工智退（000584）”）收到深交所投递的对于公司股票阻隔上市的决定，公司股票自6月20日起干涉退市整理期，今日该股大跌84.9%。
艾迪是奈何与二级商场扯上相干的？
从秋粮生产情况看，种植面积增加，特别是高产作物玉米增加较多。大豆油料扩种成果持续巩固，预计大豆面积连续4年保持在1.5亿亩以上，产量继续保持在2000万吨以上。据介绍，今年大部农区光温水条件良好，特别是东北三省及内蒙古、新疆等地秋粮生产形势较好。黄淮海地区积极应对持续连阴雨影响，全力以赴抢收抢烘，努力减轻灾害影响，目前收获进度已过八成半。
艾迪、乔徽最早在哈工智能中的现身要回想到2016年底。友利控股（哈工智能前身）于彼时公告称，双良科技以32.4亿元向由乔徽适度的无锡哲方哈工智能机器东谈主投资企业（有限结伙）（下称“无锡哲方”）与由艾迪适度的无锡联创东谈主工智能投资企业（有限结伙）（下称“无锡联创”）转让友利控股1.83亿股股份，占公司29.9%股权。
入主友利控股后，投资出生的艾迪便火速启动多项金钱收购，坚苦鼓舞这祖传统氨纶制造企业围绕工业机器东谈主进行全产业链成本布局。友利控股先所以9亿元的价钱收购了天津福臻工业装备有限公司，后续又揽下多家机器东谈主产业链公司股权。
不外，这一系列的成本运作，却是建造在脆弱的“地基”之上。
据公告露出，友利控股最早被收购时，并购方的认缴资金中近80%通过借钱筹集。这意味着，艾迪遴荐的是“收购—质押—再融资”的高杠杆方式，这也为后续无锡哲方和无锡联创的分化解析埋下了伏线。
工业机器东谈主本是极具成漫空间的赛谈，但“规划赶不上变化”，哈工智能颇有远景的转型并不堪利。在经常的并购之后，2021年驱动，哈工智能不息对公司的商誉计提减值。2021年至2024年，哈工智能离别计提商誉减值2.64亿元、2.34亿元、2.76亿元和9763.37万元，归母净利润离别亏空5.89亿元、7.84亿元、4.02亿元和2.15亿元。
此外，审计机构对哈工智能2024年年报出具了“无法表暗成见”的审计讲明，直指公司财务存在多项存疑事宜。截止2025年6月27日，工智退市值依然缩水至仅1.674亿元。在主业凋零、商誉压顶、亏空不啻的情形下，上市公司滑入退市角落。
其实，乔徽有一定的产业筹划配景，但诸事不顺，艾迪与“小伙伴”乔徽也闹起了别扭。他们在一致手脚东谈主公约到期后未续签。同期，无锡哲方因债务问题，其捏有的哈工智能股份被规则拍卖，2024年9月初度拍卖7924万股，11月二次拍卖5924万股，拍卖后，其捏股比例从12.36%骤降至4.58%。
当哈工智能商誉减值压顶之时，2021年艾迪却蚁合闫春雨一霎接盘天喻信息。不虞，贻害无尽，天喻信息也不息出近况态。2024年天喻信息亏空3.64亿元、被“*ST”、高管下野……本年6月6日，*ST天喻及执行适度东谈主之一闫春雨还因涉嫌信息露出犯警违法，被中国证监会立案。
“在投资行业这样多年，见多了风来风去，咱们如故坚捏严慎投资，在才智圈内作念事，进行价值投资，不跟风、不造风，提前三五年布局领有中枢竞争力的企业，等风来。”这是艾迪也曾的投资宣言。
本年3月，艾迪已被法院列为失信被扩充东谈主，触及1.5亿元债务及后续利息的给付义务。2024年8月15日，山东证监局已对艾迪及联创集团遴荐出具警示函的行政监管要领。
财通证券（601108）投资银行董事总司理何俣分析称，艾迪腐化的主要原因在于：一是工智退未能完获胜绩愉快，从而导致商誉爆雷，这是径直身分；二是天喻信息所处行业频年来处于下行周期，因此推崇欠安也属频频。此外，企业文化之间的不兼容以及行业和商场自己的周期，齐是影响身分。
彼一时，从昔日怒斥风浪的创投女掌门，到如今深陷成本困局的“失信东谈主”，她的成本腾挪之术似乎依然远远超出我方规则的才智界限。
从“成本伯乐”到“产业操盘手”有多难
艾迪个案给商场留住的反想是：在一级商场屡屡笔直的创投家，转战二级商场为何会“水土不平”？以投企业、识东谈主义长的“伯乐”投资东谈主，能否延展才智界限，在实业领域、成本商场赓续纵横捭阖？
在面前的商场配景下，这一问题似乎需要更进攻的谜底。
2024年9月发布的“并购六条”建议，提拔私募投资基金以产业整合为筹划收购上市公司，随后商场出现多单由商场化创投、CVC（企业风险投资）发起的上市公司收购案。
记者采访多位投行东谈主士、创投东谈主士获悉，PE/VC入主上市公司主要通过金钱注入寻求往复契机，中枢情议是成绩退出或资源整合。但这一方式靠近不少挑战：一是产业筹划才智不及，团队磨合逶迤；二是短期逐利倾向与永久价值创造间存在矛盾；三是高溢价收购肖似行绩不达预期的反噬风险。
一位并购基金投资总监先容称，PE/VC入主上市公司的常见方式是，将其大略适度或自主筹划的相对训练的地点金钱，“装入”上市公司。然则，若上市公司在收购地点时付出过高溢价，且给出的功绩愉快过高而未能杀青、地点筹划不达预期，反而就会毁伤上市公司的发展。
就筹划而言，“PE/VC入主上市公司一般齐是垂青地点的往复契机。”国生成本总司理郑钰博对记者露出，其最终中枢情议一般有两点：一是为了在后续再次出售或者减捏往复中取得收益；二是为了整合当今手上已有的样子资源，耕种在管项筹划退出价值。还有一类机构是想“切身下场”参与产业运营，这类机构一般以央国企配景为主，商场化机构则相对较少。
金浦投资的一位资深东谈主士以为，PE/VC通过耕种地点样子价值并搭建产业生态平台不错实现协同效应，还能镌汰募资难度、优化成本结构，进而拓展新的糊口空间。
不外，也有受访各人辅导，上市公司自己带有“壳”属性，其在筹划料理、并购等成本运作中的容错空间较小。“若运作告成，可让上市公司实现‘起死复活’；但若失败，则可能堕入难以补救的窘境。”何俣说。
成败之间，测验创投契构的何种才智？
“入主上市公司，对PE/VC来说最难跨越的门槛是产业的筹划才智。”郑钰博露出，一般来说PE/VC预先不会大宗储备这类东谈主才，而现招募的团队往往会碰到磨合问题、利益分派问题，“并不一定大略比原团队干得更好”。
回溯以往案例，急于求成是大部分PE/VC入主失败的深脉络原因。“可能会过分追求股价上的短期陈说，疏远永久价值。”何俣称。
烁石成本朱方明以为，PE/VC入主后，一要建造永久产业想维；二要打造透明高效公司处置轨制；三要建造筹划团队及企业文化，建造训练的劳动司理东谈主体系。因此，PE/VC可礼聘有丰富产业运营警戒的劳动司理东谈主参与并主导公司的筹划料理。
朱方明露出，往时并购方闪耀短平快和高杠杆期货配资比例，但跟着经济周期变化和行业竞争加重，这种方式靠近挑战。当今应更闪耀产业并购和产业整合，遴荐慢节拍、低杠杆的计策。
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